2018年有潛在的資產(chǎn)價格回升，存在資產(chǎn)價格被低估的關(guān)鍵風(fēng)險。

　　

　　全球采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)數(shù)據(jù)顯示，生產(chǎn)端的通脹正在來臨。

　　

　　投資者對通脹將保持溫和的觀點(diǎn)表示擔(dān)憂。

　　

　　最近，世界各地的數(shù)據(jù)都清楚地表明，生產(chǎn)者價格的上漲已經(jīng)加速了。

　　

　　這導(dǎo)致債券投資者開始押注消費(fèi)者通脹可能很快就會到來，美國的盈虧平衡率在3月份首次超過2%。

　　

　　這一轉(zhuǎn)變對那些自滿的投資者來說將是一場巨變。過去幾年里，盡管不斷有物價上漲的恐慌言論，但經(jīng)濟(jì)增長緩慢，工資水平下降，技術(shù)和人口結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，通脹受到抑制。

　　

　　盡管幾乎沒有人認(rèn)為短期內(nèi)會迅速增長，但即便是價格小幅上揚(yáng)也會對市場情緒產(chǎn)生巨大影響，并改變主流輿論。

　　

　　總部位于新澤西州的Bleakley financial Group首席財務(wù)官Peter Boockvar表示:“有一種觀點(diǎn)認(rèn)為，通脹已不復(fù)存在。”

　　

　　“但我們開始看到——比如在采購經(jīng)理人指數(shù)調(diào)查中——有很多關(guān)于通脹壓力的討論。對于市場來說，通脹在2018年是一個受重視的風(fēng)險。”

　　

　　周三，出現(xiàn)了價格壓力的最新跡象。

　　

　　美國供應(yīng)管理協(xié)會(ISM)稱，美國12月的制造業(yè)擴(kuò)張速度為三個月來最快，因訂單和產(chǎn)量的增加打破了記錄，是制造業(yè)自2004年以來最強(qiáng)勁的一年。

　　

　　價格指數(shù)從上個月的65.5上升到69。

　　

　　全球各地的制造業(yè)都表示，他們發(fā)現(xiàn)越來越難以跟上需求的步伐，這可能會迫使他們提高價格，因?yàn)榻衲甑娜蚪?jīng)濟(jì)似乎將成為自2011年以來最強(qiáng)勁的一年。

　　

　　周二，中國、德國、法國、加拿大和英國等國公布的采購經(jīng)理人指數(shù)都指向了更深層的供應(yīng)限制。

　　

　　另一個威脅消費(fèi)者通脹的因素是近幾個月從銅到棉花的原材料價格上漲，這使得從美國的角度來看，商品的實(shí)際價格回到了長期平均水平之上。

　　

　　周四，彭博商品指數(shù)上漲0.1%，為連續(xù)第15個月上漲，同時油價從3年來的最高收盤水平繼續(xù)攀升。

　　

　　一些新出現(xiàn)的跡象表明，消費(fèi)者的通脹已經(jīng)在加快。

　　

　　上周，德國消費(fèi)者價格指數(shù)(CPI)高于預(yù)期，為1.7%。

　　

　　根據(jù)明尼阿波利斯投資公司Leuthold Group的數(shù)據(jù)，在經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)中，約有三分之二的國家的核心價格同比上漲。

　　

　　政策制定者已經(jīng)注意到，隨著美聯(lián)儲下調(diào)經(jīng)濟(jì)刺激計劃，分析人士預(yù)計美聯(lián)儲將在今年三次加息。

　　

　　歐洲央行執(zhí)行委員會成員Benoit Coeure在去年12月表示，其量化寬松計劃的最新延期決定可能是最后一次。

　　

　　Amherst Pierpont Securities的全球策略師Robert Sinche說:"這將會是一個更加困難的環(huán)境，特別是在今年下半年的債券市場。"他預(yù)計美聯(lián)儲將在今年加息四次，其他央行也將下調(diào)利率。

　　

　　對Evercore ISI的投資組合策略主管Dennis Debusschere來說，通脹是過去幾年全球市場漲勢背后的關(guān)鍵驅(qū)動因素。

　　

　　據(jù)Debusschere說，如果投資者對通脹的擔(dān)憂加劇，引發(fā)一波溢價的原材料上漲——即要求在較短時間內(nèi)持有較長期國債的補(bǔ)償——股市反彈可能會被顛覆。

　　

　　Evercore研究顯示，隨著低債券收益率提高股票的相對吸引力，市盈率往往隨著較低的溢價水平而上升。

　　

　　與此同時，德意志銀行此前的研究顯示，在標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)下跌2.5%的情況下，其標(biāo)準(zhǔn)差上升了1。

　　

　　“在大宗商品價格上漲、資本支出意愿加速的同時，工資也在增長，這意味著投資者在2018年將面臨一個全面的通脹背景。”由Sean Darby領(lǐng)導(dǎo)的Jefferies Group LLC股票策略師們周二在一份報告中寫道。